央行加量續(xù)作3個月期買斷式逆回購，“補水”流動性穩(wěn)定市場預(yù)期
來源： 新京報貝殼財經(jīng)
2025-10-09 16:28:00
10月9日，央行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展1.1萬億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天），加量續(xù)作3000億元。
“十一”長假后，銀行間市場資金回籠壓力明顯加大。10月9日至10日，公開市場逆回購到期量分別為20633億元和6000億元，此外，10月還有8000億元3個月期、5000億元6個月期買斷式逆回購以及7000億元MLF（中期借貸便利）到期。
值得注意的是，央行在“十一”長假前已對節(jié)后進行1.1萬億元買斷式逆回購的操作進行了公告，釋放了呵護流動性寬松的政策信號，有效地穩(wěn)定了市場預(yù)期，避免了因假期因素引發(fā)的市場對流動性波動的擔(dān)憂。
東方金誠首席宏觀分析師王青告訴新京報貝殼財經(jīng)記者，著眼于應(yīng)對潛在的流動性收緊態(tài)勢，央行通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。
央行或?qū)⑼ㄟ^MLF和買斷式逆回購持續(xù)注入中期流動性
王青預(yù)計，對于10月到期的5000億元6個月期買斷式逆回購，央行在本月可能還會進行等量續(xù)作，這意味著從總量來看，央行對10月兩個期限品種的買斷式逆回購將延續(xù)加量續(xù)作，連續(xù)第5個月向市場注入中期流動性。此外，對10月到期的7000億元MLF，央行也可能等量或小幅加量續(xù)作。
“總體上看，未來一段時間央行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續(xù)向市場注入中期流動性?！蓖跚嗾J為，這在助力政府債券發(fā)行，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度的同時，也將釋放數(shù)量型政策工具持續(xù)加力信號，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場。
央行貨幣政策委員會第三季度例會提到，建議加強貨幣政策調(diào)控，提高前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，抓好各項貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應(yīng)。保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配。
目前，央行基礎(chǔ)貨幣投放的渠道已較為豐富。市場人士預(yù)計，央行將通過質(zhì)押式逆回購維持短期流動性平衡，MLF和買斷式逆回購提供中期流動性，降準疊加恢復(fù)國債買賣向市場注入長期流動性，以保持市場流動性合理充裕。
四季度貨幣政策有望進一步發(fā)力
四季度流動性到期量較大，貨幣政策加力必要性提升。9月底國家發(fā)展改革委宣布，當前正在加快推進5000億元的新型政策性金融工具相關(guān)工作，預(yù)計后續(xù)會較大幅度地拉動配套貸款投放；當前股市強勢運行，10月居民存款“搬家”現(xiàn)象也會比較明顯；另外，10月政府債券發(fā)行規(guī)模較大，都會在一定程度上帶來資金面收緊的效應(yīng)。
天風(fēng)證券固定收益譚逸鳴團隊認為，10月資金面整體或有望延續(xù)“先松后緊”的季節(jié)性表現(xiàn)。10月上旬，支撐主要在于季初財政支出、節(jié)假日現(xiàn)金回流以及中長期流動性投放的累積效應(yīng)，資金利率有望延續(xù)平穩(wěn)運行。
10月中旬起，擾動開始積聚，央行積極呵護下，壓力或整體可控，但資金利率波動或加大。除了中旬國債集中發(fā)行與中長期流動性大規(guī)模到期共振、中下旬稅期走款與跨月需求共振之外，高息定期存款到期“搬家”或推升存單發(fā)行訴求、新型政策性金融工具落地提振信貸、北交所打新凍結(jié)資金等非典型因素或也將放大資金利率波動。央行流動性操作的節(jié)奏與力度，特別是對中長期工具的續(xù)作與投放，或成為平衡資金供求的關(guān)鍵因素。
王青認為，四季度或?qū)㈥懤m(xù)出臺新一輪穩(wěn)增長政策，以5000億元新型政策性金融工具加快推進為標志，核心是財政政策加力，貨幣政策寬松，四季度央行有可能實施新一輪降準。在央行降準注入較大規(guī)模長期流動性的預(yù)期下，中期流動性凈投放規(guī)模有可能相應(yīng)收斂，未來一段時間中期流動性加量規(guī)?？赡茌^此前每月6000億元的較高水平有所回落。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀